全球市场
周五德国7月IFO指数号于预期，但市场反应有限。欧洲银行压力测试之后，道指、欧元兑美元维持震荡或上行，黄金价格回落。

欧洲方面

标普警告下调匈牙利主权评级，市场忽略。但欧洲银行压力测试结果：欧洲91家银行中7家未通过测试，包括德国Hypo地产银行，西班牙5家银行和希腊ATE银行，所有未通过测试银行资金总缺口为35亿欧元。结果公布后，市场反应相对平稳，信贷违约掉期市场对压力测试结果反应也很平淡。

我们关注一下测试模型假设条件：(1)存在主权风险冲击且市场利率普遍上扬；(2)没有假设流动性风险；(3)债权损失基于交易而不是业务。具体假设又细分为：(A)经济将自2008-2009年的严重下滑中温和复苏；（B)经济将出现双底衰退，2010年GDP将下降0.2%，2011年下降0.6%，并且假定希腊债券贬值23.1%，葡萄牙债券贬值14%，西班牙债券贬值12.3%，德国债券贬值4.7%；(B)出现主权违约，但欧盟的压力测试仅基于经济进一步下滑后可能出现的私营企业违约。股市下跌20%，衍生品评级遭4步下调，5年期政府债券出现损失的情况可能已经非常糟糕。

条件(1)中主权风险冲击假设是合理的，且市场利率普遍上扬预期发生几率不大；条件(2)忽略了流动性因素是巨大的缺陷，事实上，金融危机以来所有危机严重化时刻都是流动性极度疯狂的时候；同时条件(3)有可能忽略了债权发行或赎回时的市场风险。此外，欧洲官方披露信息的时间上唯唯诺诺，令市场猜忌颇多。我们的看法是：实际结果肯定没有披露的轻松，但是只要欧元区经济数据没有明显的衰退以及大的社会动荡，欧洲大的结构性危机严重爆发的可能性依然不大。

美国方面

欧洲银行压力测试结果对美股几无影响。投资者焦点依然聚集在近期更多美国上市公司的业绩表现，前期诸多公司的良好表现令市场预期前景颇显乐观。

美国中期选举令奥巴马急于扭转被动局面，周六讲演中强调对中小企业、清洁能源以及中产阶级的财政支持。未来奥巴马面对就业、消费以及税收问题还需要同共和党一博，但真正解决问题的可能性非常渺茫。

外汇市场
欧元兑美元受道指刺激维持反弹，短期尚无明确方向。

黄金市场
黄金测试1200破败。目前黄金运行自短期上行通道下轨位置反弹，若有效站于1200其上，上行可能性加大。否则倾向震荡
技术方面：日线KD位于中位，有可能出现死叉，ADX下跌，-DI继续下行，+DI反弹，显示投机多空头交投积极性有限，但多头明显活跃于空头。
关键阻力：1200、1206、1216。
关键支撑：1184、1174、1164。